15只白马股齐创历史新高背后的那些事儿（附表）

香橙会研究院统计发现，截至6月8日收盘，除去上市不到一年的次新股，共有15只股票刷新历史高点，其中有7只个股今年以来累计涨幅超过50%。...

香橙会研究院统计发现，截至6月8日收盘，除去上市不到一年的次新股，共有16只股票刷新历史高点，其中有7只个股今年以来累计涨幅超过50%。

安防行业龙头海康威视（002415.SZ）今年以来股价累计上扬近89%，雄踞榜首。招商证券研报指出，“A&S 安全与自动化”最新排名显示公司以绝对优势超越霍尼韦尔安防，跃升至全球第一。安防行业仍将快速发展，同时行业集中度持续提高，公司各项业务在未来仍将维持较快增长。

海康威视于2016 年12 月23 日向2016 年限制性股票计划的2989 名激励对象授予限制性股票53,557,028 股，授予价格为12.63 元/股。此次限制性股权激励对象广泛，从高管、中层到核心员工都有参与，有效激励员工积极性，绑定公司于员工利益，并健全公司约束和激励相结合的中长期激励机制。截至2017年6月6日收盘，海康威视股价报收于29.56元/股（前复权价）。



数据来源：大智慧大数据终端

香橙会研究院通过对上述数据的梳理，发现一些共性，分别是：扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率普遍较高，基本都在15%以上（16只个股中仅有3只低于这一水平）；过去三年扣非后净利润逐年增长，复合增长率大部分在20%以上（16只个股中仅有5只在某一年份出现下滑）；多分布在消费品行业（家电5家，医药2家，白酒3家），且均为细分行业龙头；整体估值较为合理。

从市盈率角度来看，上述15只白马股中，格力电器（000651.SZ）最低，为13.4倍。二季度以来，家电行业进入销售旺季，仅4月当月整体家电市场销售规模就达1555亿元，同比增长6.8%。根据中怡康最新发布的销售数据，4月空调市场保持高速增长，空调零售额同比增长41.9%。

从市净率角度来看，五粮液（000858.SZ）最低，为3.85倍。中泰证券5月底发布的研报显示，目前五粮液估值对应 2017 年 21 倍， 明显低于茅台和老窖，在白酒板块中也属于非常便宜的公司。2017 年公司在渠道顺价、激励落地和高管换帅三方面的变化在不断消除压制公司估值的因素，随着高端酒行业的向好和茅台缺货对普五的直接利好，预计公司业绩将进入加速增长通道，估值具备良好提升空间。

定制家具龙头索菲亚（002572.SZ）和白酒行业龙头贵州茅台（600519.SH）是榜单中唯一两家连续三年扣非后净利润增速逐级抬升的公司。2017年一季报显示，公司实现营业收入9.54 亿元，同比增长48.3%；归属于上市公司股东的净利润7723 万元，同比增长46.75%。其中，扣非后归属于上市公司股东的净利润7125 万元，同比增长39.1%。同时公司预计2017 年上半年将实现归属上市公司净利润2.6-3 亿元，同比增长30-50%。

海通证券认为，A股出现消费股和白马成长行情，主要源于：一是在经济转型期，消费升级正在进行中，需求改善推动消费股业绩好转；二是在震荡市中，机构投资者占比上升，尤其是绝对收益资金占比上升，更注重业绩的确定性、估值和业绩匹配度；三是监管层加强管理，引导市场向价值投资回归。从根本上看，驱动本轮白马消费股行情的动因未变，在近期行情下跌和反弹中白马消费股表现出更强的韧性。其中，龙头盈利和估值匹配度更好。

国金证券认为，市场大幅波动之后，个人投资者离场速度较快，保险等资金却在缓慢增配权益资产，导致A股机构投资者比例提升，消费白马板块吸引力提升。这比较类似美国“漂亮50”前后的市场风格变化，上世纪60年代美国股市先后经历了电子繁荣、并购浪潮、概念投资三个阶段，之后的1968-1973年，市场回归业绩，以“漂亮50”为代表的白马股领涨。这非常类似A股市场2013-2015年创业板牛市到现在消费白马股行情的演变。短期来看，投资者抱团消费白马源自行业比较优势。消费白马板块现在估值相比历史估值不低，但考虑到目前估值相比国际市场依然不高、投资者结构和交易习惯正在变化、基金持仓比例依然不高，投资者从行业比较的角度，可以增配消费白马板块。

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