启动15亿融资，排队3年等待IPO，估值150亿元的博纳能否重做民营影业老大？_【追梦编剧人】

要想成为这个行业的独角兽，博纳需要的是加快步伐，以内容创新、完善战略布局和全产业链制胜。...

近来，《湄公河行动》的票房大卖以及《比利·林恩的中场战事》的备受争议，让幕后投资方，昔日民营影视公司老大博纳重回公众视线。

而不久前，完成私有化退市后的博纳又启动了私有化后的新一轮融资，本轮融资15亿元，且拟于2018年一季度IPO或借壳回归A股市场。据悉，博纳的估值为投前135亿，投后150亿元。

美国上市丧失“老大”地位

成立于1999年的博纳，是国内第一家取得电影发行牌照的民营影视公司，靠港片发行起家，一度赚得盆满钵满。

2010年，博纳以发行商身份成为美国资本市场的中国影视传媒第一股。

彼时好莱坞著名电影公司米高梅宣布破产，令华尔街投资者对影视行业丧失信心，且中概股并不被看好。

在此背景下，博纳上市首日开盘价为8.40美元，跌破8.50元的发行价，最终收于6.58美元，跌幅为22.59%。

此后，博纳连续3年处于估值低迷期，原本计划通过资本市场实现跨越式发展的想法化为泡影。而且上市后仅获得9950万美元募资，这也成为博纳在美国市场5年中唯一的融资。

据博纳创始人、董事长于冬介绍，博纳用这些融资在5年里拍了60多部电影，平均投资成本4000万元以上，近25-30亿元的投资；还建了30多家电影院，平均每家投资在3000万元，投资总额在12亿元左右。

如此大的开销，博纳却一直没有再进行融资，外界解读为是由于博纳股价长期低迷，估值偏低导致，而于冬解释称，公司并非融不到钱，而是必须考虑其引入投资者之后，控制权被削弱从而带来的公司被做空的风险。

缺乏资金却无法通过股市进行再融资，博纳只好依靠内生增长。

2015年前三季度，博纳共出品发行《澳门风云2》、《智取威虎山》等13部影片，累计获得28亿元人民币票房收入，营业总收入为2.68亿美元，较2014年同期增长33%，在中国民营电影公司中居领先地位。

与此同时，国内的影视产业却迎来了爆发性增长，影视传媒概念股在国内受到热捧。在博纳遭遇资本寒冬的5年中，华谊兄弟、光线传媒、华策影视等公司通过资本市场完成超越式发展，几个公司的市值最高时均跃升至400亿元以上，而同期博纳的市值却只有10亿美元，最低时甚至只有5亿美元，这让原本野心勃勃的博纳痛失好局。

而当它投资的影片《智取威虎山》在国内获得高票房时，其股价不升反跌，这让于冬下定决心回归A股上市。

私有化后甘愿排队3年IPO

2015年6月12日，博纳公告宣布其董事会收到来自于冬、红杉资本及复星国际的私有化要约，三家联合以每股13.7美元的价格收购博纳。

除了这三家，于冬和其控股公司、阿里影业、腾讯、中信证券金石基金、赛富资本等也都将成为博纳私有化后的主要股东。

今年4月9日，博纳正式宣布完成私有化交易，同时宣布停止其ADS在纳斯达克证券交易所的交易。

私有化后的博纳原本可以通过借壳回归国内资本市场，但证监会今年的新政让中概股借壳回归之路暂时被堵住。

而相对于其他急于通过借壳登陆A 股的公司，博纳却认为“老老实实地排队”是公司的最优选，预计2017 年上半年向证监会递交上市申请。

但令人担忧的是，IPO时间战线拉长，上市时间不确定，可能会导致博纳拉大与竞争对手的差距。

对此，于冬回应称，本轮融资博纳的市值已大幅提升，虽然本轮市值还比较便宜，但博纳需要的是能长期合作的战略型股东。目前，博纳已经启动了新一轮15亿元的融资，本轮融资还会再引进7、8位股东，这将是博纳在上市前最后一轮融资。

他表示，博纳将用业绩增长来弥补排队时间成本的增加所带来的资金成本。

这种底气来并非空口无凭，诺亚影视基金（由博纳影业、诺亚财富、红杉资本三家企业联合发起的国内首支影视专业投资基金）份额回购和《澳门风云3》《湄公河行动》两部票房过11 亿元的片子，都推动了博纳2016 年利润的大幅增长。

于冬透露，博纳今年电影票房接近40 亿元-50 亿元这个量级，几乎占了全年影片票房8%-10%的份额，博纳今年有望实现4-5亿元的税后净利润，比去年增幅超过150%。

而对于博纳影业的国内市场地位，招商证券分析师方光照在其研报中曾表示，在我国电影制作环节中，民营制片方万达影视、光线影业、博纳影业、华谊兄弟、乐视影业已位居民营制片公司第一阵营。

最近五年来，博纳影业发行影响的票房占比始终位于国内民营发行商的前三甲。其中，2015年全年发行影片16部，票房31.5亿元，位列第三。

未来布局产业链

记者获悉，此次博纳15亿元的融资中，90%的资金将用于影城的建设以及收购，10%将用于实景娱乐项目的建设。

未来，公司电影布局分为三个环节，投资制片、发行和影院，公司将以发行为核心，围绕发行布局上下游，上游保持每年15部的电影出品数量，下游影院以自营和收购两条线进行，影院目前贡献集团45%的收入，并辅助发行协助排片。

于冬介绍，现在博纳拥有40多家影院，手里签约还有40多个项目，未来两年博纳自有影院会超过100 家。目前，博纳的电影院是100%盈利的。明年也是博纳影院建设发力的一年，北京、上海、杭州、宁波、大连等地的一些大店将相继开业，这些都是年产票房4000万元以上的影院。

除了内生增长外，未来博纳也会考虑进行同类资产的外延并购，专注于影视产业制作发行、影院产业链布局的均衡发展，聚焦主业。

首先，会用资本的杠杆去参股或者收购一些内容制作公司；其次，会进行产业链下游的延伸，就是考虑如何让知识产权再升值；另外，还要进行好莱坞战略计划的外延。

2015年，博纳投资了6 部福克斯的全球大片，包括《X战警：天启》《火星救援》《猩球崛起：终极之战》《佩小姐的奇幻城堡》《独立日2》等，这些影片给博纳带来了很好的收益。如今，博纳已经和福克斯签署了第7部美国大片，第8部目前也在洽谈中。

对于博纳来讲，摆脱了美国资本市场的阴霾，受到国内资本青睐的博纳将步入业务大幅扩张的时代，这也意味着中国电影市场的将进入最后的巨头争夺战。

而要想追上竞争对手，成为这个行业的独角兽，博纳需要的是加快步伐，以内容创新、完善战略布局和全产业链制胜。