米客观察丨Lending Club事件引思考  P2P重归“牌照路”

从辉煌到垂死，LendingClub只用了1年。井喷爆发后的P2P回归“牌照路”。...

对于美国P2P行业来说，过去这7天是黑暗的一周。5月3日，由于前一天公布的令人失望的盈利数据，OnDeck的股价下跌了34%；同一天，Prosper宣布将裁员171人，占总人工数的28%，这是美国P2P行业内的首次大规模裁员；5月9日，全球P2P行业标杆公司Lending Club宣布，由于该公司在近期把贷款产品卖给了投资特征不符合的投资者，其创始人兼公司董事长和首席执行官RenaudLap lanche辞职；5月10日，美国财政部发布了一份示警P2P商业模式的白皮书，称这一行业的很多创新是很“积极的”，但是其中大量新平台并没有经历过“完整的信贷周期”，他们向个人和机构投资者出售的贷款资产状况有恶化的可能。

而在国内，线下理财公司“一天一雷”的状况成为常态。有分析人士指出，国内理财平台集中出现问题的原因与4月监管层密集整顿有关。4月，国家对以P2P网贷为首的互联网金融进行了一系列整顿，包括非法集资、首付贷、金融广告等，而这些做法也被认为是有利于净化整个行业。

由于近期社会舆论关于P2P存在高风险的影响，使众多客户对P2P行业失去信心，出现大量赎回情况，导致公司正常资金兑付出现紧张。业内人士表示，流动性问题是任何一家公司都不可回避的，当然也会跟平台资产端开发有关，也就是公司本身存在问题，很多平台对于借款者的开发政策不亚于高利贷，项目出现问题导致资金难以回收也会是一个重要原因。“互金围绕实体存在，实体经济环境下行，互金不可能一直持续高涨，平台暴露出问题将来会是常态。”上述人士指出。

“在谈P2P行业时，更多谈论的是信用风险，很少有人会提到操作风险。”开鑫贷总经理周治翰表示，在中国的互联网金融环境中，强调某一类风险并不足够，要强调全面的风险管理，互联网金融的风险既高于金融行业也高于互联网行业，风险不单单暴露在信审环节，每一个环节都存在风险敞口。

在操作风险的管控中，周治翰举例到，一个环节的推进不仅要有经办人，更要有复核人，包含不同部门的复核，资金从平台方流出去，需要对账。这一行动不仅包含IT部门的复核，财务部门同样需要核对；以抵押品为主要业务的平台对抵押物要经办、复核，证物抵押保管要到位，关键环节更要多重核对；当一个岗位的负责人不在时，应该有能够及时替换的人，设置AB角色。而在中国的P2P网贷行业，这一风险的重视程度亟待提升。目前，在Lending Club平台涉及的事件资金共约2000万美元，仅占平台总交易量100多亿美元的千分之二。这样的问题资产比例在中国的P2P平台上可能根本不算一个问题，Lending Club暴跌事件更多应该看作单独的事件。在中国线下理财不断爆雷之际，行业排名靠前的P2P承载了大量的转移资金，成为资金吸纳端。而对于那些资金端高速撤离平台来说，资产端便无法生存，随之而来的则是大量不符合实际的包装手法。

就目前来看，虽然P2P行业的发展仍处于上升趋势，但全球经济放缓和拖欠行为增加的预期对一些十分敏感的P2P平台的影响、网络借贷行业资产证券化交易增长放缓、市场对Lending Club等上市Fintech公司偏低的估值、舆论对于网络借贷行业远远多于以往的负面报道、风投对P2P的热情退却已经成为P2P行业现今面临的主要问题。行业发展的“蜜月期”已经过去，但P2P行业在短期内一定会存在，由于中国的人口体系庞大，行业仍然匹配大量的需求者和供给者，当供需存在时，P2P模式就一定会存在。

P2P行业鼻祖的股价暴跌、高管离职等黑洞事件给中国的P2P行业也带来思考和大量的警示作用。作为最靠拢money的行业之一，P2P行业在出现之初就更多地站在“取巧”上。经过业务分割可以发现，资金获取、借钱的合法性、风险的把控这些在金融领域都不轻松的活却可以在P2P平台上一次性完成，捷径之路让P2P井喷式增长。

金融离不开监管，当走过高速发展期后，监管到位是必然趋势。在风险暴露上升、监管趋严的环境下，中国大量的P2P平台选择重归传统金融的“牌照路”，通过多种方式获取牌照成为当前具有危机意识的P2P平台首要推进的事。在对行业的持续关注中可以发现，当前，大量的P2P企业都在以收购公司、业务合作、直接获取等多种形式向牌照靠拢。在众多牌照中，由于不同牌照获取的门槛和在业务发展中的角色不尽相同，因此优先级也存在先后，支付牌照、互联网小贷牌照、互联网支付牌照、基金代销牌照等成为P2P网贷甚至互联网金融领域“炙手可热”的牌照资源。“严格来讲，未来的P2P平台要全部转型，真正的P2P模式只在小范围、垂直领域存在。”维信金融科技集团总裁廖世宏表示。

平台拿到牌照后，业务模式将走向资金端和资产端的“分岔路口”，随之也产生两种不同的声音，一种是专注于理财端即资金端。这一类模式的发展更多取决于当前的行业政策；另一种则是，专注资产端。除牌照路外，资产端进一步细分也将成为未来发展趋势。目前，P2P行业资产端更多集中在四大类资产，分别是供应链金融、房贷、车贷，以及个人消费贷款。未来资产端会进一步专业化细分，不同平台专注于或者主要专注于某一类资产。除资产端细分外，理财端的综合性趋势也在逐步强化，综合性聚合平台、一站式理财平台正在涌现。

目前，整个中国仍存在着20到30个高品质、高业绩的大型P2P公司，也有其他150家拥有来源于银行和信贷机构的高管团队、良好背景的合法公司和众多初创企业。并且，中国的市场借贷行业规模已经扩大到美国该行业规模的3倍，是世界上市场借贷规模最大的国家；其资产证券化市场3年内从0发展到60，成为全球第二大资产证券化市场，而且这些趋势由于巴塞尔协议III对资金的监管并不会停止。此外，虽然中国的网络借贷环境非常复杂，但自去年以来央行和各部门出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和多项监管政策以来，整个监管框架越来越清晰，这对发展中的网络借贷行业来说，无疑是个重大利好。未来，P2P行业应该朝着以下几个方向努力：开发新产品，使投资者投资信贷产品更容易；促进风险管理和承销业务发展；保持市场的借贷双方平衡；建立一个开放的生态系统，加强与公众的对话和信息分享，提高公众对行业和信贷产品的理解，提高数据的可视化，透明化，标准化和流动性。

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